移动版

新安股份:草甘膦、有机硅行情低迷,积极布局无人机植保业务

发布时间:2015-11-25    研究机构:华创证券

1.草甘膦价格低位徘徊,环保倒逼或将约束供给

目前草甘膦产能过剩,供大于求明显,致使行业开工率一路下滑,目前为44%。草甘膦价格也在低位徘徊,目前已经跌破2万元/吨,而新安股份(600596)的草甘膦原药总成本约为2万元/吨,每吨亏损约1000-2000元,公司草甘膦产能为8万吨。在当前产能过剩的背景下,环保核查通过优胜劣汰的方式,对行业产能形成约束,未来众多小型企业将会由于安全环保问题而遭到淘汰。但环保执行力度和效果有待观察。

2.有机硅单体产能过剩,布局下游终端应用

目前国内有机硅单体产能高达280万吨,而下游需求乏力,有机硅单体价格自2015年1月以来持续下跌,行业开工率也呈现稳中有降的态势,目前开工率约为55%。在行业产能过剩,公司有机硅业务略亏的背景下,公司以入股上海崇耀科技为契机,向下游高端产品领域进军,打造有机硅终端应用服务平台,提供产业链一体化综合服务。未来随着公司有机硅下游高端产品占比提升,公司毛利率水平有望得到提高。

3.切入植保无人机领域,空间巨大前景可期

中国无人机市场植保市场空间高达600亿元,技术发展日益成熟以及政府补贴有望助推植保无人机需求快速增长。2015年,公司投资2000万元,与全丰生物共同组建了农飞客农业科技服务有限公司,所占股权比例为36.36%;并出资1350万元认购全丰生物的控股子公司安阳全丰航空植保科技有限公司(航空植保)15%股权。全丰航空植保在“飞手”培训与植保无人机生产方面具备领先优势,新安股份在客户资源具备优势,通力合作产生协同效益。公司入股全丰航空植保和农飞客后,与公司渠道下游客户合作,以无人机为载体把农飞客打造为全国性农业全产业链服务供应商,前景可期。

4.盈利预测

公司是草甘膦和有机硅龙头企业,且处于底部,向上空间大,且无人机植保空间广阔,预计公司15-17年EPS为:-0.33、0.07、0.66,对应16、17年PE为138X、15X。给予“推荐”评级。风险提示:草甘膦和有机硅单体价格持续下跌、新产品进展不及预期。

申请时请注明股票名称